资产荒下城投债大火，尤其是两年期的城投私募债，凭借其高票息在债券市场备受关注。但有些投资者一听到“私募债”几个字就觉得不靠谱，私募债真的不靠谱吗？它和公募债有什么区别？高票息的城投私募债到底能买吗？

下面，我们就从私募债和公募债的区别开始，为大家解答疑问。

私募债vs公募债，有何区别？

2012年6月，为了扶持中小企业的成长，证监会主导并推出了私募债。近几年，私募债的发展势头非常迅猛，许多上市公司也发行了私募债。2021年，我国存量信用债市场中，私募债规模已经超过了公募债。

私募债是相对公募债而言，但有些投资者一听到私募两个字，就觉得不靠谱。其实在银行间市场和交易所市场发行的私募债，是可以流通交易、有信息披露要求的标准化产品，还是很靠谱！

银行间市场有一种融资工具，叫做非金融企业定向债务融资工具，也称PPN。名字很长，但抓重点——“定向”，也就是说向特定对象发行，不面向社会公众公开发行，那当然属于私募债。

再来看看交易所市场，还是熟悉的面孔——公司债。公司债有公开发行的公募债，也有非公开发行的私募债。

一般而言，公募债期限长，收益低；而私募债期限短，收益高。尽管私募债的流动性风险和信用风险要比公募债高，公募债更靠谱更安全。但对于城投债来说，远没那么简单。因为，城投债：公募私募一样靠谱。

城投债：公募私募一样给力！

对于城投债来说，发债主体都是地方国资委实控的城投公司，不管发的是公募债还是私募债，背后的boss都是一样的。所以理论上说，安全性也是一样的。

公募债和私募债，都属于标准化债券。一旦一种出现违约，其他债券也有可能触发交叉违约条款，或许会引发同一区域国资委旗下其他发行主体、其他券种的抛售。说白了，如果一个区域私募城投债出现实质性违约，那这个地区的城投公募债，基本也都会受牵连。

城投私募债如何选？

当前大环境下，虽然选券久期策略占优，但综合流动性风险、期限、产品净值波动等因素，市场配置品种还是偏好两年期内的信用债。在信用债收益率进入2%时代，城投私募债因收益率相对较高受到关注，规模也相对较大。

据统计截至2022年9月20日，2年期内私募债共5.60万亿元，其中城投私募债达4.83万亿元，占比86%。

那城投私募债挖掘需要注重哪些因素呢？

一方面，可在经济发达或债务风险可控的区域挖掘私募债。两年期内城投私募债，浙江省占比最高，达72%，其次是江苏、山东、重庆和河南，占比58%-60%左右，再次四川、湖南、江西、安徽。

据专业机构分析，山东、重庆、四川和江西的私募债溢价相对较高，1年期私募债加权平收益率比公募债高100bp以上，江苏和安徽1年期，1-2年期溢价在70bp左右，浙江相对较低，仅40-50bp左右。

另一方面，现状：被担保的城投债主要以AA为主，私募债占比较高，收益率也相对较高。所以选择私募债还需关注强增信的担保债。

强增信的城投本质是具有一定安全边际的信用下沉策略，具有较强抗跌性，在利差走扩行情中，估值波动风险也相对可控。

选择担保债需注意以下两方面：一是担保人的资质，二是城投债所处区域的经济财政水平以及债务压力。按照省份看，江苏、浙江、四川、湖南、山东、江西和重庆的担保城投债规模排名前列。其中，江苏、四川、湖南和重庆由担保公司提供担保的城投债规模较大，江苏、浙江、山东和江西由城投提供担保的规模较大。

写在最后：

对于城投债而言，公募私募一样给力。而在当前大环境下，两年期城投私募债因收益率相对较高而备受关注，但选择时还是需要专业策略。同时城投私募债针对合格投资者，合格投资者又分为专业投资者和普通投资者，专业投资者与普通投资者相比，选择标的和风险控制的能力相对较高，而普通投资者则选择专业机构为宜，并且在信息告知、风险警示、适当性匹配等方向享有特别保护。