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城投债和政信类信托有何不同?

2021/12/13 14:57:36 | 来源:知乎 作者:佚名 次浏览

  城投债,顾名思义城投公司发行的债券就是城投债。政信信托,指以国有城投融资平台为融资主体的信托项目,以债权项目为主,债务人大多为当地重点城投(排名前三位),投资起点为100万,目前年化收益区间在7%~9.5%左右。部分贫困县、偏远地区较小城投公司300万收益可以到10%。

  1、发行门槛与监管力度

  城投债作为公募债券,发行门槛较高,除企业本身有财务基本面的要求,还需要通过律所、会计事务所的三方审计,最后还需要经地方发改委上报、央行审批。因此,城能够成功发行公募债券的城投全国不过数百家,县级以下更是寥寥无几。

  而信托相对而言就属于较为市场化的行为。信托公司业务规范由银保监会监管,但信托公司选择与哪家城投平台合作是自主行为,无需行政部门审批;尽管如此,由于信托公司内部风控压力,且业务门槛较高,一般能够与信托公司合作的城投平台均为当地重点城投公司。

  2、企业违约成本

  企业违约成本是债权项目中不可忽视的一点,违约成本越高,企业越会积极维持融资链条,出现兑付危机后也会更主动地解决。

  那么,从违约成本来看,城投债无疑还是违约成本最高的,城投债一旦违约,通常马上面临企业信用评级下调,银行等其他金融机构停止发放贷款或要求提前还款,其他渠道融资成本骤然上升等问题,另外,由于城投债经过了政府部门的审批,债务违约时审批部门也会承担相应压力,这些都导致了城投债轻易不会违约,违约后也会尽快协商解决。就实际情况而言,2018年上半年城投债出现违约后预冷,但下半年就陆续解决,最终兑付率达到了100%,因此,2019年年初,城投债市场又重新火爆起来。

  其次是政信类信托,政信类信托违约后,信托公司要承担管理人职责,通过采取冻结融资方资产、向担保方追偿、抵押物变现,向法院提起诉讼等措施,要求融资方尽快还款。另外,同一个融资方通常在多家信托公司有额度,一旦违约后,如果合同有交叉违约条款,触发交叉违约后其他信托公司也会迅速收紧信贷,融资方再融资能力会严重受损。因此,融资方从自身利益考虑,出现违约后也会尽快解决。

  3、社会监管力度

  我国目前“金融维稳”的大环境下,社会对企业的监管也是促使企业守约还款的重要力量。公募债一般因为规模较大并且大多是金融机构参与认购,违约后媒体报道力度最强,城投债一旦违约几乎可以立即登上媒体头条;而信托项目中,由于受银保监会严格监管,信托公司往往“树大招风”,媒体的报道重点往往集中在管理方身上,项目违约后常常有“XX信托公司踩雷”这种负面宣传。

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