近期，城投新债抢配已经达到近乎狂热的地步。

4月，苏北盐城下面的县级市发行了一笔5亿元的城投债，利率6%，认购倍数1.02倍。

5月，江苏某市级平台企业发行的一笔5亿元的城投债，利率只有5%，但却引来超300亿申购资金，认购倍数高达60倍！

8月，91只票面利率击穿2%，最低的仅有1.47%，却引万人抢购，形成“一债难求”的抢债热潮！

城投债究竟有何魅力？

为何买方大佬会为它抢破头？

城投债30年来金枪不倒的秘诀是什么？

在回答这些问题前，我们先来了解一下中国的债券市场。

据相关数据统计，截止2020年末，中国存量债券规模为114.3万亿元人民币，是仅次于美国的世界第二大债券市场。

大的分类上，债券主要分为利率债和信用债两类。其中，利率债是指背负国家或政府信用的债券品种，主要为国债、地方政府债、央票、政策性银行债，其余均为信用类债券，如金融债、企业债、公司债、中短融等等。

中国债券市场组织架构如下：

接下来，我们来说一下城投债。

城投债的起源：

2006年9月，安徽合肥市建设投资控股(集团)有限公司在该省首家发债成功，效法者遍布全省。但安徽省的发行数量，则还在浙江、江苏之后。

在地方政府的大量举债需求之下，2009年"城投债"规模迅速膨胀--2005年至2008年底的4年间，"城投债"的发行总量只有1585亿元，而在2009年的前8个月，"城投债"共计发放了64只，融资845.5亿元。

城投债的定义：

城投债是企业债，是地方债的一种，但不是由地方政府直接发行。城投债的发行主体一般为当地地方投融资平台公司，发行方式一般为公开发行的企业债或者中期票据，因此城投债又被称为“准市政债”。

城投债用于投资的项目一般是资本较为集中、回报期较长的市政公共设施项目。城投债的立项设计、审批发行、流通清偿运用的是类似企业债的模式，即地方政府通过向企业借壳从而达到筹资完成市政建设的目的。

“城投信仰”加持：

2020年底，永煤违约等信用风险事件爆发，一度让信用债市场风声鹤唳。但有着“信仰”加持的城投债，反而在风波中杀出重围，得到了更多投资者的“青睐”。

一方面，从历史表现来看，城投债从未出现实质性违约。这表明，与产业类国企债和民营企业债相比，城投债具备较高的安全边际。步入2021年以来，市场整体的信用扩张趋于放缓，投资者对于违约风险上升的担忧加剧，风险偏好受到压制，对安全资产的需求进一步提升，这样的背景下，“城投信仰” 得以加固，投资者更多地会选择增配城投债来保证收益。

另一方面，违约事件会使得同作为国企的城投以此为戒，加强债务管理能力，进而提升偿债意愿，政府平台对于地方信用的重视程度也有了很大的提高，“城投信仰”也因此得以加强。按照当前地方政府较强的支持意愿以及不发生系统性金融风险的要求，出现实质违约的可能性的确较小，能给投资者带来一定的安全保障。

监管趋严，政策利好：

除了“城投信仰”的加持外，近几年国家一直在出台相关政策，对城投的监管进一步趋严，其中包括2014年出台的“甄别和清理地方政府债务问题”、2017年出台的“加强政府融资规范管理”以及2019年颁布的《政府投资条例》等。

进入2022年，关于城投的利好消息更是接连不断。

2022年5月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，明确了以县城为重要载体的城镇化建设的发展目标和具体任务。它意味着，区县级城投作为县城和区域基建的主力，将会迎来更多的业务机会和资源倾斜，明显利好。

2022年5月13日，中国银保监会印发《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），明确提出支持城市建设，而城市建设属于城投公司业务的范畴，对于城投公司来说，再次获得政策支持。

2022年6月29日，国家发展改革委召开扎实推进项目前期工作、加快推进重大项目建设电视电话会议。会议强调，地方政府专项债券是当前稳投资的重要政策工具，稳经济急需稳投资，而稳投资中政府基础设施建设投资备受关注，基于此背景，作为基建的排头兵，城投公司将会成为最受益的政府融资平台。

综上，国家近几年出台的政策管制，不仅遏制了新增隐性债务，更提升了投资人对城投的信心。

在资产荒和低利率的当下，安得财富认为，对于企业和个人投资者而言，城投债都是一种稳健的资产配置工具，值得认购！