信托行业受房地产波及仍在持续。据用益信托处最新监测数据显示，截至7月22日，2022年信托行业共发生116起违约事件，涉及违约金额743.84亿元。其中，房地产信托成为“违约大户”，共发生64起违约事件，违约金额达578.46亿元。

　　硬币的另一面则是，百瑞信托研究发展中心研究报告称，信托资产的结构处在持续优化调整的过程中。尽管上半年信托业发展面临一定的压力，但行业稳中求进、创新转型的发展态势并没有变。

　　看似分裂的背后，实际反映出信托行业在转型道路上正经历“阵痛期”，行业曙光何时再现，或可从上市信托公司——陕国投信托窥见一二。

　　根据公开渠道数据，陕国投近三年公司净利润，分别为5.82亿元，6.86亿元、7.32亿元，是少有的连续三年净利润正增长的信托公司。更难得的是，陕国投通过独立审慎的风险评估，切实有效的风险管控，提前预判了地产行业的震荡并全身而退，并实现了2021年全年新增自主发行信托项目“零风险”。

　　成功避险背后，陕国投做对了什么？

　　全面完备的风险管理体系、审慎稳健的风险偏好、行之有效的制度文化和一支高水平的人才团队，是陕国投成功的“密钥”。

　　2019年信托行业转型尚属起步阶段，而陕国投已开始着手构筑全面风险管理体系，历时2年多已经基本建设完成。在“大运营、大风控”战略的指导下，该体系涵盖公司管理和业务全流程，风险类型共计12大类，并明确设置前中后台“三道防线”，构建起一个多层次、相互衔接、有效制衡的运营机制。

　　为确保全面风险管理体系落地，陕国投持续开展风险管理制度建设，相关配套的业务指引和操作细则也陆续出台。此外，将风险文化根植于信托文化建设之上，做到合规理念“内化于心”，制度执行“外化于行”，做到人人风控。在团队打造方面，陕国投现有风险管理条线人员均为硕博以上学历，并拥有银行、券商、基金等从业经验，“我们风控部门有望成为公司内部的‘黄埔军校’”，陕国投风险管理部总经理张涛笑称。

　　这一切也得到了市场的有效验证。以房地产行业为例，房地产信托的转折点是2019年，压降房地产信托业务成为监管部门的政策导向。据中国信托业协会数据，信托行业投向房地产领域的信托资金在2018年至2019年期间形成2.7万亿的顶部平台，此后逐年下降。陕国投提前预判了房地产的这轮周期，及早压缩地产业务规模，在这两年间将这一数字从272亿元压降到233亿元，仅占当时信托资产总规模的不足10%。回过头看，这一先行于行业趋势的数据正与陕国投全面风险管理体系建设时间相吻合，也印证了陕国投充分吃透在“房住不炒”政策导向下，让风险管理走在市场曲线之前的战略目标。

　　目前，陕国投针对房地产企业实行“黑白名单”制，并综合多个维度将地产类企业分为ABC三类。针对不同的类别，陕国投提出资金监管、抵押率等差异化要求。近年来，在第一时间捕捉到房地产行业震荡的预警讯号后，正是这些差异化要求，成为保障陕国投全身而退的重要博弈筹码。

　　在“城投信仰”被打破的时代，陕国投也遭遇过风险项目。2019年，在贵州地区融资平台发生区域风险后，陕国投通过运用经济、法律、行政等综合手段积极处置风险，目前大部分已累计收回。“事实上平台项目还款意愿都较为强烈，只是发生暂时性的流动性风险，只要措施得当，风险是有望化解的”，陕国投风险管理部总经理张涛解释道，“如果处置妥当的话，一些风险项目最终还实现了盈利”。

　　既要防风险，又要促转型

　　风险管理是体系化工作，最需要的是全局思维。

　　据了解，陕国投风险管理工作有一条不成文的规定，就是要千方百计扩大风控“朋友圈”，做好行业协同，敏锐捕捉行业信息。朋友圈广了，信息来源充分了，风险防控自然更加精准。

　　在当下信托转型的浪潮下，无论是标品信托、私募股权，还是服务信托、家族信托等，每一种业务都需要一套符合自身特点的风控体系。面临繁杂的行业现状，“全局观”则更显重要，陕国投给出的答案是：既要防风险，又要促转型。

　　近年来，随着信托行业转型的不断深入，陕国投也将风险管理与业务保持一致和协同，布局了五大重点业务方向：坚定固有业务、维持地产和城投两大传统业务、拓展标品固收和信托服务+两大创新业务、推动财富管理业务、赋能协同业务。

　　在此过程中，陕国投也探索出了自己的路径。例如充分发挥信托原有的行业优势，将非标业务中多年积累的经验嫁接于转型业务中去。受益于常年与企业打交道的经验，信托公司对企业主体的了解非常深入。在充分熟悉的基础上，如权益类投资、债券投资等符合转型方向的业务开展则更像是顺水推舟。

　　资产质量是核心竞争力

　　在过去行业发展中，信托乃至整个大资管行业都是“唯规模论”、“唯营收利润论”，而这一导向的改变可以从行业评级中有所感知：中国信托业协会于2015年4月正式启动《信托公司行业评级指引（试行）》，2016年试行推动形成“短剑”（CRIS）体系，该体系涵盖四大板块、11个指标，具体包括资本实力板块（28分）、风险管理能力板块（36分）、增值能力板块（26分）、社会责任板块（10分），其中风险管理能力为赋分最高的板块。

　　金融行业本身是经营风险的行业，然而经营风险不等于回避风险，更需要的是正视风险、管理风险。风险管理能力最终直接体现在公司资产质量上。对此陕国投高级风控官李琳很有自信，“从整体资产质量来说，陕国投还是排在行业前列”，这一点可以从不少行业数据中得到佐证。

　　以信托资产为例，据陕国投年度报告，截至2021年末陕国投信托资产逼近2000亿元，其中主动管理型信托规模占比由年初的72.38%上升至76.99%，这与行业转型方向一致。更为值得关注的是，报告期内陕国投“无因自身责任而导致信托资产损失的情况”。

　　另一数据来源于2021年11月《关于陕西省国际信托股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》，其中提到“减值计提信托项目个数占存续信托项目总数的2.83%，信托资产占存续信托项目信托资产总额的0.78%”。百瑞信托研究发展中心对于信托公司计提减值有明确解释：“虽然计提减值损失会对信托公司当期净利润产生不利影响，但从长远来看，信托公司审慎计提减值损失，可以避免净利润的高估，有助于行业的长期稳健发展”。

　　在复杂的外部环境和行业环境下，信托行业几经沉浮。随着信托行业定位的重新厘清，行业优势的进一步发掘，未来资产质量毫无疑问将成为行业竞争中的“胜负手”。而依托于自上而下的风控体系打造，陕国投也将在行业反弹中博取自己的一席之地。