自改革开放以来我国的经济基本面呈现一片欣欣向荣、积极向上的态势，人民的口袋是越来越鼓了，财商也开始慢慢觉醒，“你不理财，财不理你”的观念早已深入人心，在信托、资管还是刚兑的时代，有一大波及时上车的投资人赚了一大笔，但是自从2018年颁布了《资管新规》，打破刚兑之后，闭眼买项目的时代结束了，投资人必须丰富自己理财知识，学会辨别项目风险。

　　于是乎这两年投资人听到理财师说的最多的一个词可能就是“穿透底层资产”，到底什么是底层资产？为什么要穿透底层资产？今天安小妹就给您解释清楚。

　　一、底层资产是什么

　　2015年11月，中央结算公司发布《关于增强全国银行业理财信息登记要素等事项的通知》，首次明确了底层资产的类别及定义。

　　底层资产划分为15类，其中主要是金融资产，分别是现金及银行存款、货币市场工具、债券、理财直接融资工具、新增可投资资产、非标准化债权类资产、金融衍生品、代课境外理财投资、商品类资产、另类资产、公募基金、私募基金和产业投资基金。

　　近年来发布的监管法规中也多次提及信托计划、券商资管计划、基金专户要穿透底层资产。

　　二、为什么要穿透底层资产？

　　简单来说，穿透底层资产的最终目的就是确保项目的真实性和安全性，这是至关重要的。比如你去超市买一袋奶粉，表面看起来都是白的，但是拿到实验室去一检测，哪些是真的含蛋白质，哪些是添加了三聚氰胺伪装成蛋白质，一目了然。

　　理财产品也是如此，最终呈现到投资人眼前的都是包装完毕的项目，但是在琳琅满目的项目中，哪些是真的好项目，哪些是以次充好，哪些是假项目，我们都需要用X光照一照才能发现它们的真面目，从而避免资金被期限错配、混合运作等暗箱操作，起到管控风险、保护投资者利益的目的。

　　这个过程就叫做穿透底层资产。

　　通过示意图我们看到，穿透可以分为向上穿透和向下穿透，向上穿透的主要是投资者，这一步骤是为了筛选投资者是否合格；向下穿透主要是监管产品的资金流向和底层资产的流动性风险情况。

　　三、信托中的底层资产

　　金融的本质就是配置资产和资本的工具，在不同的金融产品中底层资产的含义有略微的差异，如果我们把资产管理计划的范围收窄到信托，底层资产则代表你的钱究竟投到了哪些资产里面，我们需要根据不同的资产性质、资产体量来评估投资的安全性。

　　此次新冠疫情对于金融业也带来了不可估量的打击，今年三月，云南信托发布公告：两款资产支持票据信托产品底层资产爆发大规模逾期，导致产品本金无法按期兑付，涉及未偿金额总计约13.5亿元，该项目的底层资产为医疗融资租赁。

　　你看，就连一向被视为风险较低的医疗融资租赁在受到外部大环境冲击时都无法独善其身，更何况那些底层资产虚无缥缈、spv叠床架屋的资金池项目呢？

　　补充说明：资金池项目的资金用途大多表述如下——

　　投资领域主要为流动性资产，包括但不限于同业存款、债券逆回购等；融资类资产，主要指资质良好企业作为借款人的优质贷款；金融机构产品及其他类资产； 证券公司发行的资产管理计划；基金专项子公司发行的资产管理计划；金融机构信贷资产；特定资产收益权。

　　这样模糊不清的表述，基本上就很难看清自己的钱究竟投资到哪里去了。例如投资到定向增发，参与的是哪家上市公司呢？股票基本面如何，增发价格合适吗？投资到债券基金中，会不会遇到违约债券呢？期限上6~24个月不等，如何保证项目到期时所投资的资产也能顺利退出呢？有太多太多问题无法得到答案。

　　因此，在中国的大环境下，只有背靠政府的项目，才敢说是最安全、最稳健的。

　　不论是信托还是政府债，只要是纯政信项目，它的底层资产都是清晰可靠的，没有层层叠叠的嵌套，一眼就能看到资金用途，比如最近有一款云南瑞丽政府债，底层资产是用于发改委批复的瑞丽市进出口加工制造基地红木园区标准厂房及基础设施建设，而融资方瑞丽仁隆投资公司则是由瑞丽市人民政府财政局直接控股的，划重点，只有这样的项目才能称得上是底层资产清晰的优质项目。