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【纯干货】一文教你如何薅到政策红利的羊毛

2020/05/08 15:23:14 | 来源:安得财富 作者:安小妹 次浏览

  此次疫情对经济和商业的影响是漫长且持续的,覆巢之下安有完卵?就连股神巴菲特都没能幸免,一季度巨亏3500亿元,创下历史纪录,其重仓的大消费、石油和银行板块恰恰是急跌的先锋。

巴菲特投资心得

  全球产业链遭受重创,迄今为止国外依然有许多工厂处于停滞状态,要想靠市场经济这双无形的手来自发调控遥遥无期,且效果堪忧。显然,在特殊情况下我们只能依赖政府这只有形的手来救市。

  因此,未来的日子里如果你想赚钱,牢记下面这句话:抱紧政府大腿,吃政策红利。

  看到这里,很多老投资人肯定对此心照不宣,吃政策红利的意思就是买政府债。可很多新手投资人却对此一头雾水,不知所云。因此安小妹今天就来为大家详细介绍一下政府债的前世今生,帮大家捋顺投资思路。

  一、政府债的起源

  我国的政府债起源于一项政策——分税制改革。

  80年代的中国正处于经济高速发展通道,当时GDP平均增率为9.5%,然而因为实行“大包干”政策,税收收入的增长速度明显落后于税源的增长速度,所以从1979年往后的14年里,我国的财政收入占GDP的比重逐年下降,降幅达15.2%,这意味着中央越来越缺钱了。

政府债的起源

  朱总理在1993年全国财政税务工作会议中提出:“财政体制上按税种划分中央和地方的财政收入,中央收哪几种税,地方收哪几种税。具体表现为:按税种划分收入,明确中央与地方各自的收入范围;在划分事权的基础上,划分中央与地方的财政支出范围;分设中央和地方两套税务机构;建立中央对地方的税收返还和转移支付制度。”

  因此,1994年中央进行了分税制改革,要求各地方政府税收收入按比例和中央分成,上缴中央的比例在75%以上,其余部分地方政府自留,后续中央将根据各地实际财政经济状况再进行分配。

  这样一来财政大权重回中央手里,可是地方政府却面临“财权”上收,“事权”下移的尴尬局面,地方财政收支失衡,承压不断增大,同时,由于1994年的《预算法》规定不允许地方政府公开发债(除非国务院有直接授权),所以地方政府融资渠道也被堵死了。

  但是地方要发展就一定要修路建桥、开医院、建学校、招商引资,哪哪都要花钱,于是乎,一个顺应当时环境的产物地方政府投融资平台应运而生(也就是人们俗称的“白手套”)。

  二、政府债的发展壮大

  2008年是一个节点,世界金融危机后我国实行宽松的货币政策并实施了四万亿计划,人民银行与银监会联合发布的《指导意见》中提到要支持有条件的地方政府组建投融资平台。

  随着城投公司的不断壮大,可提供资金的银行不再只是国开行,各家商业银行也加入到行列中,求着地方政府借钱。

  银行正是看中了城投公司有政府的隐性信用兜底所以才如此偏爱政府债,毕竟钱投到城投公司的风险可比借给工商企业要低得多——在中国只听说过有公司倒闭跑路,可没有政府倒台的情况。

政府债的发展壮大

  三、政府债的现状

  众所周知,地方政府债务分为显性债务和隐形债务。显性债务主要包括向国外政府和金融机构的借款以及向国内中央政府借款。隐形债务主要包括地方政府担保债务、担保的外债及社保资金缺口等。

  但是从2012年开始,受周期性和结构性因素影响,中国经济下行压力加大,国企民企的固定资产投资同比增速放缓,但是地方政府债务规模仍在不断扩大,各产业、基础设施出现了过剩的现象,这一问题引起了中央的注意。

  为了解决这一问题,2014年国务院修改《预算法》并出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》(简称“43号文”)严控地方政府债务增量。同年5月,财政部印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》。

  对投资人而言,43号文规范了债券市场,使得这些项目逐步实现“政企分家”,从此以后属于政府范围的项目需要募集资金就发政府债、该市场化的项目就引入PPP。而以前积累的债务则通过置换的方式进行处理,由地方政府出面,发行新的债务、偿还旧的债务。

  2019年末,财政部公布了地方债规模为21.31万亿元,债务率(地方政府债务余额/综合财力)约为82.9%,低于国际通行的100%-120%的警戒标准。中央政府债务在2019年底的规模为16.8万亿元,负债率(债务余额/GDP)为38.5%,低于国际上,尤其是欧盟提出的60%的警戒线,也低于主要市场经济国家和新兴市场国际的水平。当然了,以上数据是不包括隐性债的,据各机构测算出来的结果来看如果算上隐性债务,那么负债率就高于60%了。

政府债的现状

  综上,我们可以看到隐性政府债务较高确实是现阶段政府面临的突出财政压力,风险主要包括两大领域:一是某些偏远落后地区经济不发达、产业结构比例不均、老龄化比率较高,二是地方隐性债务风险,规模大、不透明。

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  我们需要辩证地看待这个问题,从宏观经济增长、城镇化水平提高的层面来看,城投公司在其中担任着举足轻重的重要角色,是绝对符合国情和经济发展需要的,城投公司必然会长期存在,但是在政策导向剥离城投和政府信用、地区融资平台分化逐步加大的环境下我们不能再像前几年那样闭眼买项目,而是要学会具体项目具体分析。

  首选经济发达地区如江苏、浙江等区域,此类区域一般都有多产业支撑,政府财政支持力度较大,安全边际非常高。同时还要注意选择当地重点融资平台,需发过债(证明受到资本市场认可),并且平台的应收款以政府和财政局作为债务人为主的城投公司。

河南平顶山宝丰项目

  最近有一款河南平顶山宝丰项目是目前市场上难得的优质政信,有许多投资人来咨询,这款项目风控措施非常完善,政府出具确权协议主动承担兑付义务,有足值土地抵押,政府应收账款质押,地级市承担兑付义务,值得一提的是,融资方2019年曾发行了4.5亿AAA评级专项债。

  可以说这种就是完美的教科书式风控措施。

  在往后的日子里投资人们选择项目不应一味追求高收益,而应该将重心放到审视风控措施上来,政府债是我们能最直接享受到的政策红利,要知道现在除了银行定存和国债以外根本没有保本保息的理财产品,不论你买什么,零风险是不存在的,只有风险大和风险小的区别,而政府债,就是风险最小的理财产品之一。

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