真假政信到底如何区分？看这篇就够了

　　去年末，有一篇名为《震惊！江苏首例政信违约》的文章在朋友圈广为流传，引起了不小的风波，搞得人心惶惶。直到最近依然偶有投资人来咨询安小妹这到底是怎么回事，江苏的政信都爆雷了这市场上还有安全的项目吗？安小妹也是深深地叹了一口气，足以见得无良媒体的标题党是多么具有误导性。

　　事实真相到底是怎么样？

　　涉事项目为“322号句容赤山湖PPP集合资金信托计划”，其实很明显，从名字里我们就能看到它就是一个PPP项目，结果被所谓的爆料和标题党一通乱传，说成是纯政信项目，这不摆明误导人么？

　　来捋一捋。该项目成立时融资方是PPP项目公司，当时该公司含有20%的政府参股（2018年还因为纠纷退出了项目公司），其余80%的股份持有人为民企丰盛集团。也就是说项目成立一年后就已经变成了彻头彻尾的民企融资，和政信完全沾不上边。

　　2019年末，项目到期了，没有顺利兑付，投资人急了：合同上不是写着政府会到期后回购的吗？现在信托到期了，怎么还不兑付？其实大家有所不知，在PPP项目中大多数所谓的“回购退出”是指整个项目开发完成，政府验收通过后才会拨款。这个“到期”指的是项目验收成功后，而非信托项目到期，这中间是有一个时间差的。

　　根据2019年财政部发出的《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》中可以看到，政府在PPP项目中的职能仅仅是负责出政策、确保项目本身的合法合规。不论是从职能还是还款逻辑来说，真正意义上的政府平台作为融资人的项目和PPP项目两者之间有着天差地别的不同。

　　市场上其实一直都有不少伪政信产品，明明是国企参股企业甚至是伪国企，却包装成政信来卖；明明是PPP项目，在宣传的时候却打着纯政信的旗号。特别是PPP项目，虽然和政府沾点边，但是PPP项目如果出事了只能证明是项目本身有问题，并不代表地方政府缺钱有债务问题，这两者是有本质区别的。这个黑锅，纯政信项目坚决不背。

　　那么到底什么样的项目才是纯政信呢？

　　很简单，我们谨记三个要素：融资方必须是政府平台或者政策性银行（中国三个政策性银行分别为：中国进出口银行、国家开发银行、中国农业发展银行）。如果是政府平台那么其经营范围应与民生、基建有密切联系；资金用途必须是听党指挥，在政府体系内用；风控措施一定要在政府体系里面，比如城投担保、对应政府的应收账款等。

　　纯政信为什么安全？

　　第一，城投平台绑定了政府信用。

　　在我国的政党体制中政府信用几乎可以和国家信用划等号。政府可不像工商企业、股权融资那样可以申请破产、逃之夭夭，政府一直存在，可能有人担心会不会新官不理旧账？但是现在我国实行的是官员终身问责制，跑得了和尚跑不了庙，我国的政府是绝不可能赖账的。

　　退一万步来讲，如果发生问题，一盘点平台资产主要是来自政府和其他财政部门的应收账款，顺着这条线就可以去找政府，无论如何都是有人来接管处理的。

　　第二，违约代价太大

　　任何一个区域想要发展经济都必须依靠融资这一手段。但凡当地有一家城投违约了，那么全省的再融资环境都会受到极大的影响，正所谓好事不出门坏事传千里，这样的“罪名”谁敢承担呢？历史的齿轮永远是向前转动的，在国家经济下行压力较大的现在基建依然是稳定经济的重要手段。你看前段时间西部地区有个市级平台出事，全省都想办法调拨资金，手段也是多种多样，比如上级政府资金调配、出让政府股权以及经营性国有资产权益等。虽然项目展期了，但是决不会不兑付，这就是政信的底气。

　　第三，能够穿透底层资产

　　政信项目还有一个有别于其他金融产品的最大特点就是能够穿透底层资产。不论你买银行理财还是基金，它们其实都是一个资金池，投资人根本无法明确知道这笔钱的最终投向，心里总是觉得空落落的，不太安心。

　　而城投公司的业务就是城市基础设施建设、土地整理与开发、水电煤等国有资产运营等民生工程，它们是城市运转的骨骼和血管，这样的项目一般都是有政策扶持的，利国利民，有百利而无一害，试想涉及民生的工程会烂尾吗？如果全国都是基建的烂尾工地那不乱套了？要知道中国在国际上可是被称作“基建狂魔”的，所以凡是纯政信的资金用途都是非常安全可靠的。

　　总结一下：只要你买的是纯政信项目那么它的安全性你毋庸置疑，资金直接打到城投公司的银行账户里，投资人与城投形成直接的债权债务关系，又有融资方用应收帐款做质押、当地AA信用评级以上的国企做无限连带责任担保的增信措施。对政府债而言最极端的情况就是展期，但是从未发生过系统性风险，这是纯政信最让人安心的一点，你看看隔壁的P2P、工商企业融资、房地产融资项目发生违约后血本无归的案例比比皆是，真是闻者伤心见者落泪啊。