近年来地方政府违法违规举债增加隐性债务的问题屡禁不止。

2021年7月，银保监会发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》（银保监发[2021]15号，简称“15号文”），对承担隐性债务的城投公司设置了更加严厉的融资限制。

2021年12月，财政部副部长许宏才表示，坚决遏制隐性债务增量，严堵违法违规举债融资的“后门”；稳妥化解隐性债务存量，坚持中央不救助原则，做到“谁家的孩子谁抱”。

2022年5月，财政部发布《关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，集中通报河南、湖南、贵州等地城投公司八起地方政府隐性债务问责典型案例，涉及新增隐性债务、隐性债务化解不实等行为。

多项政策叠加，不仅表明了国家从严管控隐性债务的坚决态度，也引发了投资者对城投未来的担忧。

从严管控隐性债务对城投有何影响？

首先，说一下我的看法。

虽然现在城投的负面消息不少，但我认为总体而言还是比较乐观的。

从边际债务扩张来看，假如一直放任不管，债务只会不断增加，总有一天会还不上，到时债务到期的违约可能会产生系统性风险，这也是监管最不愿看到的。

现在控制债务，让债务增长受限，其实是对风险的一种释放，是为了让城投可以活下去，所以对城投来说，利大于弊。

另外，近些年，虽然政府文件反复提及清理城投平台债务，但由于特定历史时期发展的需要，城投融资相关政策也始终在松与紧之间周期性循环。而在信用市场环境恶化的时候，政策也会对城投平台有所呵护。

这充分反应出虽然关于地方政府融资平台债务化解的政策导向早已明晰，但由于城投和地方政府之间关系的复杂性，打破刚兑可能会经历一个较长的过程，并且还要守住不引发系统性风险的底线。

因而，对于城投来说，风险更多来自于市场的主动收缩。打破城投刚兑的政策导向一次次被重申，市场的担忧也会随之加深，这会加剧城投内部的分化。后续的分化可能体现为：一是受发行政策导向的影响，债务率过高的区县，面临债务收缩的过程；二是如果市场风险偏好持续较低，债券再融资难度较大，市场可能会规避债券融资占比过高的区域或者主体；三是国企违约已经屡见不鲜，如果城投逐步市场化转型，那么边界模糊的城投（国企），可能会被市场主动规避。

还有一点，最近城投整合的消息很多，这可能是趋势，弱平台被整合，可以新的主体向市场融资，新主体继承旧的主体的债务，新发的债降低成本，评级会提升，这也是好事。

城投债还能买吗？

连日来，多家网络媒体报道，城投债再遭疯抢。

综合来看，原因不外乎以下四点：

一、2022年以来，受疫情等多重因素影响，我国货币政策逐渐宽松，央行先后放出：全面降准、下调LPR等“大招”。“放水”之下，市场上的钱越来越多。但优质的项目却少之又少，如此背景之下，城投债凭借利率可观、风险较小、地方政府信用背书等优势，成为缓解资金“淤积”的上乘选择。

二、今年，在经济“稳增长”目标之下，基础设施建设成为拉动经济的重要引擎，城投在某种程度上承担了托底地方经济的重任。而城投债主要投资于地方基础设施建设，自然成为当下投资者争先抢购的优质资产。

三、今年4月，央行、外管局联合印发的《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》中提出，要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施。《通知》的发布为城投融资进一步熨平了阻碍。

四、今年以来，权益市场呈现波动走势，市场投资风险偏好下降，大量资金转投债市，风险较低、利率较高的城投债优势明显，因此资金对高信用评级城投债资产的争夺力度也愈加激烈。

综上，“看遍千万债，还是城投好”并不是一句空话，而是在市场波动之下，“城投债的实质性违约几率极低”的客观事实面前，做出的稳妥之选。

如果你还在犹豫，不妨看看身边正在投城投的人，稳稳的收益，它不香吗？

在“资产荒+低利率”的当下，山东等优质地区的城投项目，真的要且买且珍惜了~