近期，债券市场上最火爆的无疑就是城投债了。

相对国债而言，城投债背后虽然没有中央政府的背书，但是城投平台一般都由地方政府有关部门控股，发债的目的也是帮助地方政府对外融资，并配合当地政府进行基础设施、公益项目的建设以及招商引资项目的落地。出于对地方政府的信任，许多机构与投资者心里都会默认城投债具有地方政府“隐性刚兑”的优势，所以风险相对可控，加上城投债的收益要高于国债许多，所以自然比国债更受市场欢迎。

相对产业债而言，最近两年受疫情、“房住不炒”等政策影响，各行各业的偿债能力受政策的影响较大，特别是今年以来，房地产行业的债券违约情事件层出不穷，虽然早期房产行业的债券利率挺高，但今年来看，风险也比较大，且最近市场上的产业债发行票面利率普遍呈现下降趋势，所以相对今年的产业债的风险与利率而言，城投债同时兼具了风险较低与利率较高的优势。

因此，在地产债接连暴雷、产业债后市难料，其他债券品种存在种种不足的情况下，拥有“城投信仰”光环加持的城投债，自然就成了抢手货。

然而，城投债的优势虽然显而易见，但任何投资都存在风险。

对于投资者而言，在挑选城投债时，还需要从区域经济财政实力、债务负担、短期偿债压力、市场认可度和政府再融资债支持等角度认真筛选。

接下来，我们就以山东省为例，来帮大家简析一下，山东城投如何选择？

今年3月底以来山东城投债市场出现“抢券”行情，山东城投债申购拥挤度明显上升。山东雄厚的财政基础叠加今年3月以来山东城投债净融资额持续收缩，该省城投债性价比凸显。

山东省位于中国东部沿海、黄河下游，为工业、农业大省。全省共有16个地级市；26个县级市，52县，58市辖区，共136个县级区划。GDP总量方面，2021年山东省GDP为83095.9亿元，居全国第3位，人均GDP为8.14万元，居全国第11位。GDP增速方面，山东省2021年GDP增速为8.3%，居全国第8位，处于上游水平。 

山东省财政收入规模排名全国前列，增速处于全国中上游，财政质量总体排名全国靠前。2021年山东省一般公共预算收入累计完成7284.5亿元，居全国第5位，一般公共预算收入增长11%，成功跨上7000亿元。其中，潍坊2021年财政收入为656.9亿元，反超了烟台正式升至山东省第三，成为山东城市最大的黑马。

从财政收入质量方面来看，山东省2021年的表现十分惊艳，税收收入高达5476亿元，同比增长15.1%，远高于财政收入增长速度，税收比重也达到了75.2%，创下了阶段历史新高，而且这还是在实施减税降费之后的结果，经济发展质量提升明显。

具体到山东省16个城市的话：

1、青岛、济南

2021年，青岛财政收入为1368亿元，济南财政收入为1007.6亿元，是山东省仅有的2个千亿财政收入城市，其中济南为新晋千亿财政收入城市，与2020年相比，济南与青岛之间的财政收入差距明显缩小，而且济南的税收比重也要比青岛高出不少。

2、潍坊、烟台

2021年，潍坊财政收入为656.9亿元，烟台财政收入为646.6亿元，与2020年相比，潍坊反超了烟台正式升至山东省第三，在财政收入层面潍坊完成了对烟台的超越，与此同时，潍坊还是胶东经济圈内估值最高的城市。而烟台则是2021年山东省经济运行最低迷的城市之一，全年长期被潍坊压制，财政收入增速排名全省倒数第四。

3、菏泽、威海、东营

2021年，菏泽财政收入为283.9亿元，与2020年相比同时反超了威海、东营升至全省第九，财政收入同比增长19.3%，是2021年山东省财政收入增长速度最高的城市，财政收入增量排名全省第六，仅落后于青岛、济南、潍坊、临沂、淄博五市。

4、德州、泰安、聊城

2021年，德州财政收入为234.1亿元，与2020年相比强势反超了泰安，并继续领先于聊城（230.3亿元），但三市之间的财政收入差距并不大，2022年竞争激烈已成必然之事，而泰安则前景最不妙。

5、济宁、临沂、淄博、滨州

济宁、临沂、淄博三市，与青岛、济南、潍坊、烟台，一共7市，组成了如今山东最有影响力的七大城市。已经和其它9市存在很大的差距，其中，济宁和临沂的财政都在400亿元以上，而淄博为369亿元，也比处于第8的滨州多出81.7亿元。另外，淄博2021年实现地区生产总值4200.6亿元，超越沧州、遵义，在全国GDP百强城市榜单中上升至第63位。

6、枣庄、日照

日照和枣庄基本在各项经济数据中，都是省内垫底，是山东省发展的短板，在2021年全年它们的财政也仅有187.5亿元和158.9亿元。从增速来看，枣庄已经跑赢全省，达到12.9%，有望赶超日照。

综合来看，2021年山东省的整体财政收入运行还是很不错的，在四大经济强省中，财政收入增速仅低于浙江省，与GDP一般稳健上行，省内各城市表现不一：

上游城市表现整体比较稳健，潍坊表现最好；

中游城市表现最好，以菏泽、临沂、淄博为杰出代表；

下游城市两极分化严重，聊城、枣庄高速，泰安、东营低迷。

注：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。