欢迎来到安得财富!了解我们

400-835-3008

  • 城投评测

资产荒之下,银行理财供需失衡,城投债被追捧

2022/05/30 10:22:30 | 来源:互联网 作者:佚名 次浏览

  “最近几个月,资产荒有愈演愈烈之势,一些城投债都是几十倍上百倍的申购倍数。”一位私募人士对21世纪经济报道记者表示。

  5月26日,江苏大丰港控股有限公司公告称,该公司5月25日成功发行“22大丰港CP002”。该债券计划发行总额5亿,实际发行总额5亿,票面利率5%。结果吸引来申购金额303.50亿元,也就是60倍的申购倍数。

  高收益、高确定性资产的稀缺,加之股市震荡,投资者心态趋于谨慎,资金回流银行理财,但银行理财也面临供需失衡的窘境。

  债市“不平衡”的红火

  对于最近一些短期限的城投债遭到投资机构哄抢,一理财子公司投资部门负责人对记者表示,“虽然看上去申购金额很高,但实际不会有那么多。因为大家投标利率都投在下限,怕被按比例分量,就把金额往高了报,可以分得多一点。”

  上述私募人士表示,虽然城投债无比火爆,但地区之间分化严重,江浙沪、广东等资质较好的区域的城投债大受欢迎,而中西部和东北一些区域的城投债还是无人问津,有些地区的城投债票面利率仍处在7%-8%的高位,说明市场并不买账。

  此外,他认为最近的债市红火也是一种不平衡的红火,金融债、国债、央企债券、资质较好的地区的城投债受欢迎,民营企业债券依旧不太景气,甚至很多公募基金不把民企债纳入库中。

  而他们自己的私募基金,作为一只高收益策略的基金,很多已经在做的高收益债陷入了无规则展期的死局,从另一种意义上说变成了永续债,所以最近也没有再投,宁愿资金闲置:“市场信心不足,缺钱的民企还是融不到钱,不缺钱的、资质非常好的企业也都在收缩不再扩张,投出去的每一笔钱都有很大概率亏损,于是我们选择暂时不投。”

  银行理财供需失衡

  资产荒之下,银行理财收益率徘徊在低位,但这并不妨碍居民财富回流到理财中。招商证券银行业研究团队梳理发现,某大型理财子公司理财规模4月以来大幅攀升,并指出其他大行理财子公司理财规模走势类似。

  鉴于银行理财收益仍在下行,规模的提升似乎与产品收益无关。虽然近期多家媒体报道部分理财产品收益率跳涨,但整体来看上涨“温吞”。

  南财理财通数据显示,以6个月前的净值为基准,近6个月,固定收益类理财产品净值整体呈现缓慢上涨趋势,但在今年5月中旬开始出现下滑,最新的净值增长率为1.07%,而此前净值增长率最高达到了1.34%。

  权益类和混合类的净值下滑则更加明显。近6个月,权益类理财产品整体净值波动下滑,净值增长率在4月中下旬触达到最低位-16.61%后开始攀升,5月下旬又骤降至新的最低点-18.82%。混合类产品与之类似,净值相较6月前下滑了6.46%。

  债券是银行投资的主要标的,但“债券确实没啥能配的,”上述理财子公司投资部门负责人向记者表示,“大家都怕债券市场2016年和2020年的历史重演,短端交易非常拥挤,造成部分城投债过热的情形。”近期备受追捧的城投债是一年期的,在宽信用时期,长端收益比较震荡,债券交易员普遍认为短端收益相对稳定些。

  2016年在流动性宽松背景下,伴随着资管大发展,商业银行理财规模快速扩张。而在资产端,随着2015年城投和房地产低息债券融资渠道的打开,以委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票为代表的非标融资规模增速在2015年下半年至2016年上半年几乎停滞。相反,债券市场显着扩容,以城投和房地产债为主。由于原先高收益、低风险的非标资产转向债券市场,这部分优质债券资产变得稀缺,造成了资产荒。2016年12月债券收益快速拉升后,开启大概一年左右的债熊。

  2020年也出现了类似情况,由于货币政策趋于宽松,资金极度宽裕,但之后利率又出现了反转,如此熊市持续了7到8个月。

  兴业研究首席金融行业分析师孔祥对记者表示,资产荒对银行理财等资管产品影响在于产品需求和资产供给失衡,银行理财产品有规模考核要求,而当前确定性强的高收益资产不足,这导致收益基准持续下行。

  从产品上看,一季度以来,银行理财在产品策略上整体下降了风险偏好,多发行现金管理、短久期类债型产品,给客户的收益水平中枢下降。从资产供给看,债券方面,除了城投资产愿意挖掘外,机构信用下沉的意愿普遍不强;非标方面,当前非标融资并没有显着放松,同时理财产品偏短期限和非标匹配度不佳;权益方面,由于客户风险偏好下降,权益委外阶段性有所收缩。

  增配权益资金

  理财子公司权益类理财产品年初至今平均收益率为-15.01%,破净产品数量占比达70%。年初至今收益率较前两个月进一步下跌,部分理财子公司认为股市已经到底,开始增配权益类资产。

  “4-5月这阵子经济增长放缓停滞,有感觉到资产荒的迹象。不过现在欠配都补得差不多了,转债和权益资产带来了部分资管产品收益率跳涨的行情。”一位股份制银行理财子公司固收投资经理对记者说。但她也坦言,高收益资产难觅,特别是高收益、低风险的非标资产,“已经荒了好几个月”。

  孔祥称,整体看权益市场磨底是个持续过程,判断理财子不会马上跟随权益市场回暖,而加大相关高风险特征产品发行。具体策略上,一是构建交易策略,传统理财子公司以配置为主,后续要加大相关资产交易力度;二是关注新资产,比如Reits是稳增长政策显着受益资产,后续应战略关注;三是关注更长期场景,随着个人养老金政策深入人心,养老型理财后续将是持续创设和营销过程。

关注微信公众号,查看更多

山东潍坊地方政府债

热销信托产品

央企信托-盐城非标政信

7.0%

业绩比较基准

24个月

项目期限

热销资管产品

热销政府债

政府债-瑞丽仁隆丽安12月

9.5%

业绩比较基准

12个月

项目期限