政信类项目的挑选,主要关注以下几点:
1、融资方所在政府的行政级别
通常来说,一个项目融资方所在的地方政府,行政级别越高,能够调动的政治资源越多,还款能力越强。一般情况下:省级(直辖市)>副省级>地区(地级市)>区县级。同时东部地区比西部地区政治资源丰富,一线城市的政治资源比二线城市政治资源丰富。
2、地方政府的财政实力
一般来说,财政实力包括“GDP”和“财政收入”,相比较而言,分析地方“财政收入”更加实用。如果政府的财政收入在达到100亿或者更高,而单个项目的规模不超过财政收入的1/20,这样的政信项目还款还是比较靠谱的。
3、政府负债规模
其实一般来说,中国很多地方政府负债比列差不多,但是还是有极少数地方政府负债比列过高以及还款能力不足。其实在分析政府以及地方融资平台负债结构时,还需要像分析企业负债一样分析政府还款压力期限。如中长期负债(通过发债平台负债)一般不影响项目的到期兑付。
4、融资平台以及担保平台公司资质
政府平台分两个主要类型,一个是平台公司现金流能够覆盖流动性负债(自己已经能够产生稳定的现金流,不再完全依赖政府拨款)的独立平台公司,另一种是现金流无法覆盖流动性负债的公司。显然前者更加适合做融资平台。同时再考虑融资平台资质时候,如果融资平台有债券主体评级AA及其以上资质,这样的融资平台比一般的融资平台好很多。
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